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　　主营业

　　越南亚洲商业股份银行(ACB)为越南最 早成立的私人银行之一，其运营模型为零售银行，目标客户为个人客户和中小型企 业。ACB 现为一家越南商业银行系统中拥 有最低不良贷款比例的银行。

　　投资论点:

• 　　越南银行体系正积极重组，旨在通过由越南政府、央行和国会决 议颁布的政策彻底解决薄弱信贷和促进不良贷款处理等问题。
• 　　整个信用体系的表内不良贷款已经降到 3%以下，许多银行已经 设立储备金或完全清算了越南金融机构资产管理公司(VAMC)的特殊债券，越南政府正考虑允许外国投资商购买一些不景气的 银行，旨在将其成为 100%外资银行。
• 　　越南亚洲商业股份银行(ACB)是财政结构稳定的商业股份银行 之一，现为越南银行体系中坏账比例最低的银行，其在 2017 年年底的不良贷款比例(NPL)为 0.7%。稳定的财政结构为 ACB在未来几年实现信贷扩张和资产增长目标创造诸多便利条件。
• 　　经营活动产生的非利息收入比重日益增加，助力 ACB 减少对信贷 活动的依赖。
• 　　2018 年第三季度，ACB 的税后利润达 1309 万亿越盾，同比增长140%，从而促使今年前 9 个月税后利润同比增长 147%，完成 全年目标的 83%。

　　投资风险：

• 　　越南央行通牒，对信用增长指标的严格控制会影响到 ACB 后 6 个 月的利率收入。
• 　　ACB 可能会在未来 1-2 年内停止用现金支付股息，并增加其自有资本，旨在至 2020 年可以达到《新巴塞尔资本协定》(Basel 2)的标准。

　　建议：

　　通过市盈率 P/E 和市净率 P/B 等两种计算方法，我们预计 2018 年 ACB 的税后利润约为 4.5 万亿越盾，相当于每股盈利(EPS)约为 3600 越盾。因此，越南建设证券建议各位投资者以 3.5 万越盾/股的 目标价格(高于其目前市价 21%)可对 ACB 股进行中长期投资。

　　越南建设证券提醒各位投资者，虽然越南是东南亚投资热点，但仍需要注意控制投资风险，谨慎选股。关注越南建设证券微信公众号“越证快讯”以了解更多越南最新市场消息以及独家分享。(责任编辑：王梓蓉)