2025年2月18日，中国银行间债券市场上的二级资本债和永续债(统称“二永债”)发行活动突然放缓，开年至今的发行规模和频次均较去年同期大幅下降。根据中国货币网的数据，截至2025年初，国内商业银行在银行间债券市场尚无二级资本债发行，而永续债仅有桂林银行成功发行1笔，实际发行规模为30亿元，而去年同期则达到了1900亿元。

　　分析人士认为，这一现象的主要原因在于市场普遍预期国内政策利率和市场利率仍有下行空间，部分银行选择主动推迟“二永债”发行，以降低票面利率及融资成本。此外，银行资本补充需求依然旺盛，但当前市场环境和政策导向使得银行更倾向于通过其他渠道进行资本补充。

　　近年来，随着债券市场利率不断走低，商业银行的资本补充需求也日益增加。数据显示，2022年至2024年，“二永债”整体发行规模分别为1.19万亿元、1.67万亿元和1.86万亿元。然而，2025年初的发行情况却出现了明显下滑，这反映出银行在资本补充策略上的调整。

　　中小银行尤其依赖“二永债”作为重要的资本补充工具。政府专项债也被视为中小银行资本补充的重要途径之一。然而，随着市场利率的下行，银行发行“二永债”的成本降低，这为银行提供了更多低成本融资的机会。

　　中信证券首席经济学家明明指出，今年“二永债”发行量增加的原因主要有三个方面：一是商业银行业务扩张和风险加权资产增长带来的资本需求增加;二是债券市场利率中枢水平较去年进一步下移，债券发行成本较低;三是监管要求银行提高资本充足率，以满足监管要求。

　　然而，2025年初的市场环境与去年有所不同。一方面，银行资本补充压力依然存在，特别是中小银行需要通过多种渠道补充资本;另一方面，市场利率的下行使得银行更倾向于通过其他低成本融资方式，如政府专项债等。

　　专家建议，银行应尽早对即将到期的“二永债”进行合理安排，确保资本充足性。同时，中小银行可以通过增资扩股、定向募股、发行优先股等方式多元化补充核心一级资本和其他一级资本。此外，合理把握“二永债”续发时点，也有助于降低付息成本。

　　展望未来，尽管“二永债”发行规模有所下降，但银行资本补充的需求依然强劲。预计在政策支持和市场环境的共同作用下，“二永债”市场将逐步恢复活力。银行应继续优化资本结构，提升盈利能力，增强内源资本积累能力，并拓展多元化融资渠道，以应对未来的资本补充压力。